锦富优配 每日机构分析：11月7日

　　·宝盛银行：美国财政部融资策略将更加灵活

　　·杰富瑞：市场对任何劳动力市场的暗示反应过度

　　·SEB：预计10年期美债收益率将降至4%下方

　　·野村证券：预计英国央行将在明年4月完成此轮降息周期

　　·法兴银行：预计2026年德债收益率将适度上升

　　·巴克莱上调韩国2026年GDP增长预测至2.1%

　　·分析师：未来几周金价预计将维持高位但风险偏向下行

　　【机构分析】

　　·瑞士宝盛银行固定收益部门负责人的Dario Messi表示，美国财政部的融资策略预计将日益灵活主动，充分考量市场结构因素。他指出：“因此，我们不认为本周的（再融资）公告会成为推动收益率大幅上升的催化剂，导致趋势即将反转。”Messi表示，市场对财政部未来可能增加拍卖规模的信号作出了反应，导致美国国债收益率上涨。他指出，目前的收益率水平和收益率曲线形态继续支持适度的久期超配策略。然而，较高的公共赤字和债务水平仍然是一个需要在某个时刻解决的问题。

　　·美元在上个交易日因美国劳动力市场疲弱数据而遭遇跌幅后略微回升。第三方数据显示，10月美国企业裁员超过15万人，这是自2003年以来该月最大规模的裁员。在美国政府停摆期间，官方数据缺失，市场更多依赖于私人数据。杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示：“由于12月美联储会议结果几乎相当于‘抛硬币’，且关键取决于劳动力市场的表现，市场对任何劳动力市场的暗示反应过度。”

　　·SEB研究首席策略师Jussi Hiljanen表示，如果美联储大幅降息的预期持续，未来三到六个月内，美国10年期国债收益率预计将下降至3.8%-3.9%。他指出，美联储在12月初决定结束量化紧缩政策，并且由于政策利率利差收窄，国际真实资金的对冲成本降低，这也应当为国债提供支持。这可能会推动收益率进一步下行。

　　·野村证券此前预测英国央行本周将降息，但预期并未成真。野村证券指出，若英国央行11月实施降息，则明年2月仅会再降息一次。但昨日英国央行会议后，野村证券已将对最终降息时点的预期后移，预计英国央行将在明年4月结束本轮降息周期，并预计下一次降息时间为12月。野村对终端利率的预测仍维持在3.50%不变。

　　·法兴银行利率策略师认为，德国国债收益率在2026年可能会适度上升，但10年期德债收益率超过3%需要满足一些前提条件。具体而言，策略师表示：“要突破3%，需要欧洲央行进一步加息并持续积累期限溢价。”他们指出，期限溢价的积累将是推动两年期和十年期国债收益率曲线趋陡的主要因素。

　　·半导体行业的复苏促使巴克莱将韩国2026年GDP增长预测从1.7%上调至2.1%。巴克莱还将2026年经常账户盈余预测从84亿美元上调至110亿美元。经济学家Bum Ki Son表示：“我们认为，随着外国投资组合流入，韩国国际收支将迎来15年来的最强劲表现。”他预计韩国央行仅会再降息一次，可能是在11月，将当前宽松周期的终端利率降至2.25%。此前他预测还将有两次降息，一次在11月，另一次在2026年2月。

　　·最新美国数据显示10月裁员激增，市场对美联储12月降息的预期升温，金价上涨。BMI分析师表示，未来几周金价预计将维持高位，但由于12月是否降息存在不确定性，风险仍偏向下行。由于政府停摆导致官方数据有限，美联储官员对未来政策路径仍存在分歧。

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